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　　出品：新浪财经上市公司参谋院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　一家公司勾通多年多半财务作秀，两家投行居然都莫得涓滴察觉。

　　近日，ST联创（维权）收到证监会《行政处罚事前见告书》，公司因勾通多年财务作秀、信披违法遭罚，何况股票被实施其他风险警示。ST联年报纰谬纪录，主要因公司几年前收购的上海鏊投相聚科技有限公司（以下简称上海鏊投）严重财务作秀。

　　东吴证券行为ST联创收购上海鏊投的财务参谋人及后续抓续督导券商，关于严重财务作秀事项莫得通过尽调核查发现，或未奋发尽责。西南证券天然不是ST联创收购上海鏊投的财务参谋人，但因另全部并购行为ST联创2016年和2017年的抓续督导券商，对勾通财务作秀也莫得察觉。

　　本年齿首，西南证券因终末的一家股权投行保荐样式违法再收罚单，部分项目标尽调核查“连过场都不走”。为止当今，西南证券勾通两年IPO保荐撤否率高达100%，勾通12个月还是莫得股权投行储备样式（以买卖所受理为圭臬），股权投行业务基本上堕入停滞景况。公司债券样式频收罚单，以致被指出内控合规不严，2025年是否会降至C类投行？时候将会给出谜底。

　　IPO撤否率勾通两年高达100% 股权投行样式堕入停滞

　　为止当今，西南证券在审的股权投行样式为0，不仅莫得IPO保荐样式，也莫得增发、配股、可转债样式，这个景况还是抓续了12个月。 

　　wind走漏，自2023年8月凯盛新材可转债样式注册班师后，西南证券还是近两年莫得股权投行保荐样式告捷上市。2023年、2024年、2025年于今，西南证券的IPO保荐撤否率高达100%（根据中证协“撤否比率=（撤除样式数目+否决样式数目）/（撤除样式数目+否决样式数目+上市样式数目）”的公式狡计）。

　　不错说，西南证券股权投行业务还是堕入停滞，将来事迹承压。

　　西南证券股权投行业务调谢的背后，一方面与公司行为小投行枯竭竞争力关系，另一方面与公司雷同违法导致声誉更差关系。梳理公开贵府可知，西南证券近两年至少收到6张监管处罚单。

　　尽调核查连过场都不走收罚单

　　2024年3月，西南证券撤除终末一家股权投行样式是浙江海宏液压科技股份有限公司（下称“海宏液压”）IPO样式。监管发现，海宏液压存在“带病闯关”的问题。

　　现场督导发现，海宏液压存在研发参加、坐蓐老本核算特地、收入阐明不对理等问题。西南不仅莫得发现上述问题，在尽调核查中以致连基本的“过场”都不走，主不雅上是否存在协助刊行东说念主“带病闯关”有待商榷。

　　西南证券在海宏液压保荐样式上存在四大违法问题，一是未对刊行东说念主研发参加、坐蓐老本核算关系事项赐与充分核查；二是未对刊行东说念主收入阐明等事项信息败露的准确性、里面适度的法子性赐与充分核查；三是未对刊行东说念主关联方资金拆借赐与充分核查；四是对刊行东说念主现款分成合感性、资金活水的核查方法扩充不到位。

　　尤其是在核查海宏液压资金活水方面，西南证券及保代连最基本的核查历程都不走，比如海宏液压部分董事收到分成款后，随后即转账给亲一又，西南证券称关系转账主要为退回借款，但未得到关系借款凭证、还款活水记录大要购房凭证等核查左证大要仅以当事东说念主退回借款为由而未进一步核查入手借款的资金流向。

　　又比如宏海液压鼓吹东昌工业以两名法东说念主鼓吹收到的分成款通过天然东说念主朱某账户归集后，转给天然东说念主郑某。西南证券称因郑某已退回前述资金，却未核查关系借款的资金流向。

起首：深交所官网

　　再比如宏海液压履行适度东说念主钱云冰与天然东说念办法某、田某存在大额资金交往。西南证券称已取得关系股权转让公约和借款公约等贵府，但在保荐服务底稿中并未见对应核查底稿，有“睁眼说瞎话”的嫌疑。

　　西南证券其他莫得被处罚的IPO样式中也存在质疑，比如科拓股份IPO样式。现场督导发现，科拓股份存在收入阐明凭证缺失、跨期阐明收入、收入阐明时点与合同商定不一致等问题。而西南证券对刊行东说念主客户、供应商函证瑕疵极多，对好多财务内控问题都有视若无睹的嫌疑，详见《科拓股份IPO：财务内控毛病频现，西南证券毒害“带病闯关”？》等著述。

　　债券样式被质疑挫伤债权东说念主利益 本年将被评为C类投行？

　　除了股权投行样式，西南证券保荐的债券样式也遭质疑，比如近日相聚举报信说起西南证券行为融信（福建）投资集团有限公司（下称“融信集团”）债券刊行的主承销商及受托解决东说念主，挫伤债权东说念主的职权。

　　上述举报信指出，融信集团实控东说念主欧宗洪通过关联信赖策动抓有旗下债券（如“20融信01”关联方抓券量达15%，“20融信03”抓有量达20%），并在缓期表决中哄骗西南证券行为受托解决东说念主的变装，毒害其主管投票后果。具体表现为：西南证券将自抓的2亿元面值债券参与投票，涉嫌利益突破。融信集团涉嫌通过极少高价回购等样式向部分机构投资者运送利益，调换其对缓期决策的辅助，导致中小投资者职权受损。

　　西南证券对上述举报信的内容进行了否定，暗示在受托解决技巧严格按照关系章程履行奋发尽责义务。至于上述举报信事件的“罗生门”，将来可能会有谜底，圭臬之一是西南证券近期是否会再收罚单。

　　这两年，西南证券频因债券托管业务收罚单。2023年12月，西南证券在债券受托解决服务中，未严格履行对刊行东说念主召募资金的监督义务，被浙江证监局出具警示函。2024年1月17日，上交所对西南证券作出版面警示的决定，因西南证券未严格履行对刊行东说念主召募资金的监督义务。2025年2月，西南证券因存在以下违法活动：一是个别公司债券样式合规内控把关不严，存在差错及立项不法子问题；二是个别公司债券样式受托解决奋发尽责不够，未抓续督导刊行东说念主履行信息败露义务、抓续监督刊行东说念主召募资金使用；三是个别公司债券及金钱证券化样式尽责看望不充分，被证监会接受责令改正的行政监管措施。

　　上文提到，西南证券IPO保荐撤否率永劫候高达100%，加之债券样式频收罚单，折射出内控不严等深脉络的问题。2024年，西南证券被评为B类投行，2025年是否会降至C类投行？咱们翘首跂踵。

　　除了投行样式，西南证券最近两年至少收到6张罚单，触及基金合规解决、投资参谋人违法炒股等问题，涵盖债券、投行、基金、合规解决等多边界，中枢问题王人集于内控失效和尽调失责。西南证券罚单频率与严重性在折射出这家区域性中小券商合规的短板。

　　西南证券的郁闷还不啻合规内控，公司“卖子”失败突显业务逆境。近期，西证国外证券和西南证券接踵发布公告称“卖子策动”失败。前年西南证券发布公告称，拟以0.9亿港元转让子公司西证国外投资抓有的西证国外证券全部股份和永续证券，但最终“烫手山芋”照旧没动手。

　　十年前，西南证券以5.29亿元东说念主民币（6.94亿港元）的代价收购了西证国外证券73.79%的股权。从完成收购的第二年入手，西证国外勾通八年的扣非归母净利润为负值，2016-2023年的数据差异为-1.49亿元、-0.31亿元、-2.45亿元、-3.09亿元、-1.17亿元、-0.52亿元、-2.17亿元、-0.14亿元。

　　由此可见，西南证券在国外业务上的布局以失败告终，不仅几亿港元的收购款“取水漂”，而且这个职守还很难松手。

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