特朗普“平等关税”力度远超上一任期开yun体育网

　　特朗普第二次任期的关税加征力度远高于第一次任期。特朗普自上任以来屡次声称要对外加征关税，在3 月初还是对中国加征了20%的关税，并于4 月2 日文书全面升级买卖壁垒，对众人主要买卖伙伴膨胀系统性关税调养。并于4 月2 日文书全面升级买卖壁垒，对众人主要买卖伙伴膨胀系统性关税调养，针对特定经济体膨胀相反化“平等关税”战略。其中，好意思国对中国加征34%的税率，对欧盟加征20%，对印度、韩国、日分内别加征26%、25%、24%的税率，东南亚国度中印尼、泰国、越南、柬埔寨永别被加征32%、36%、46%、49%的税率，且该关税体系采纳分阶段奏效机制。4 月9 日，好意思国文书在此前关税的基础上，对中国加征50%罕见关税。

　　保障、银行、必需徒然品等对好意思敞口较小的行业或更具韧性

　　若特朗普“平等关税”肃肃落地，对好意思营收占相比小的行业的事迹或不易受关税影响。按照外需占比的口径来看，服装/鞋类零卖、测度机照顾硬件、汽车售后商场、电子元件和概述石油等行业对好意思敞口排行靠前，而保障牙东谈主/就业、东谈主事就业、公约钻探、仿制药、大型银行和食物零卖等行业对好意思敞口较小。2025 年4 月9 日，特朗普“平等关税”肃肃落地后，对好意思敞口较高的行业的事迹或易受到冲击，而对好意思敞口较小的行业面对外部的影响事迹或更具韧性。另外，由于特朗普对东南亚主要国度加征关税，部散播局转口买卖的行业或濒临“转口失灵”的处境。

　　“平等关税”下，哪些行业能顶风而行？

　　复盘2018 年好意思国对中国的关税战略肃肃膨胀时，军工、保障、电信、银行等行业发达较好。

　　复盘2018 年第一次关税落地时的商场发达，不错看到自主可控、逆周期、自若类的红利板块简略在关税冲击带来的商场波动中保持相对自若和上风，如军工、保障、电信、银行等自主可控及自若红利行业发达较好，家用荫庇及恬逸、纺织服装等出口关系的行业发达相对靠后。

　　另外，从中国对好意思加征反制关税的商场发达来看，化学品和农居品等行业也能相对跑赢。战略窗口期内，受益于商场对国内产业替代效应的短期预期，关系行业指数在战略膨胀前15 个交游日内录得5%-10%的增长。但追随战略冲击效应衰减，受制于企业盈利预期下修、众人买卖方位急切等基本面压力，从而导致进一步回调。但与上证指数对比来看，化学品和农居品在反制战略公布后的30 个交游日内，大部分本事相对上证指数有逾额收益。

　　在海外宏不雅扰动下，把执布局科技产业趋势的窗口期

　　应酬策略：1）领先，以史为鉴，参考2018 年特朗普膨胀关税肃肃落地的A 股商场发达，自主可控+扩内需+自若类（如公用办事等红利板块）+反制行业发达较好，举例军工、零卖、金融、环保、公用、稀土、农业等。2）接头到现在A 股、港股和好意思股商场均已大幅调养，短期心扉达到较低的位置，其中好意思股的波动率VIX 指数攀升至历史较高位置，预测短期商场或出现阶段性反弹。3）异日商场风险偏好的普及需恭候国表里战略的变化，一是好意思国债券和股市流动性问题或倒逼好意思联储开释更多流动性，二是国内出口数据若出现较大变化，或需更多货币财政战略复古，三是买卖关系的变化。在宏不雅扰动下，把执布局产业趋势的窗口期，要点关心恒生科技指数和AI+（含机器东谈主）见识。

　　风险领导

　　1、买卖摩擦反复超预期；2、国内战略落地不足预期。

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